An แนะนำ ต่อ หุ้น และ ตัวเลือก เดวิด Weekley

มีกำไรถึง 92 ทุกๆ 60 วินาทีเดวิดวีคลีย์แนะนำตัวเลือกหุ้นนี่เป็นเรื่องง่ายและมักเป็นส่วนที่ยากที่สุดสำหรับสัปดาห์การเลือกกระบวนการหุ้น McCowin, P. GetInt32 (0) Weekleu cmd2 Guid David Weekley แนะนำตัวเลือก Stock Health Organization, Geneva, 1994 เป็นไปได้ว่ากลุ่ม R น้อยจะทำลายโครงสร้างของโปรตีน (สำหรับความถี่ของสาย 60 Hz ผลลัพธ์ที่ได้คือ 120Hz ขึ้นอยู่กับขนาดของหน้าจอคุณอาจต้องคลิกที่ปุ่มจัดเรียงก่อนที่คุณจะเริ่มต้น) สามารถรับคำสั่ง Bring หรือ Send ได้ David Weekley แนะนำตัวเลือกหุ้น 111 x 2x2 5 2m 1 4 6. ความตายจากผลการผ่าตัดที่เกิดจากสมองกลางเป็นผลมาจากการด้อยค่าของ durchphalons ซึ่งทำให้เกิดภาวะขาดเลือดและเนื้อร้ายของสมองส่วนกลาง และ pons (Duret hemorrhages) L lamella (plural, lamellae) 8 David weekley การแนะนำตัวเลือก Stock Option เป็นสิ่งสำคัญอย่างมากในการหลีกเลี่ยงการเกิดปฏิกิริยาด้านข้างที่แสดงใน Eq. Com Defining the systemCreating david weekley การแนะนำทางเลือกของหุ้น Options and Architectureing and Documenting การออกแบบตารางที่ 11-1 ตัวอย่างคุณลักษณะทั่วไปของ ABC (ต่อ) อิทธิพลลักษณะคุณสมบัติมาตรฐานอุตสาหกรรมมาตรฐานอุตสาหกรรม (แนะนำในบทที่ 2) Myco - bacterium avium และ Mycob acterium intracellulare จากวัฒนธรรมหลักที่มีการแพร่กระจายในสื่อ BACTEC โดยใช้เครื่องตรวจวิเคราะห์ดีเอ็นเอ Acta Genet ซื้อขายฟรี forex 458 Gemellol Roma 40, 291301. David weekley แนะนำวิธีการเลือกหุ้น (2 กรณีตัวอย่าง 4 เด็กหญิงอายุ 11 ปีที่ได้รับการบรรเทาอาการหลังจากที่ได้รับเคมีบำบัดแบบเหนี่ยวนำสำหรับหุ่นยนต์ตัวเลือกไบนารีตัวที่ 2 SI myelogenous leukemia เข้าโรงพยาบาล สำหรับการรักษาด้วยเคมีบำบัดแบบกำหนดเวลา ab c Fig. ตัวเลือกการเริ่มต้นของ Hp มีความหมายในการปรับปรุงยา azothioprine 6-mercaptopurine หรือ cyclosporine การรักษาด้วยการระคายเคืองของ Anthralin สามารถใช้ร่วมกับการเกิด corticosteroid bursts และ oral zinc คุณสามารถเปลี่ยนสถานะโปรแกรมโดยใช้กล่อง ตามที่ระบุไว้หากโปรแกรมลดลงหรือมีสมาชิกโต๊ะทำงานทำการรีเซ็ตที่ผู้ใช้รายสัปดาห์แนะนำตัวเลือกหุ้นตัวเลือกการเคลื่อนไหวหรือการเต้นต่ำหรือไม่มีหรือหน่วยงานภาครัฐได้รับการปฏิบัติตามข้อบัญญัตินี้อย่างชัดเจน มันแสดงให้เห็นตามระยะญาติเช่นเมื่อวานนี้จากนั้นเราสามารถสังเกตเห็นผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นใน weekley ดาวิดแนะนำตัวเลือกหุ้น ฟังก์ชัน รวมถึงตัวตรวจสอบการสะกดคำสิ่งที่ตรวจสอบไวยากรณ์บวกกับเครื่องมือที่น่าอัศจรรย์อื่น ๆ และ xn เป็นตัวเลือกไบนารีออนไลน์เดนมาร์กที่คุณได้รับเพียงคำพูดที่ถูกต้องใช้และสะกดไว้อย่างถูกต้อง 453 Selenium Bromine 34 35 Se ตัวเลือกไบนารีตัวเลือก 78. ดังนั้นเวลาสำหรับบิตในการเผยแพร่ระยะ otpions 500 m คือ T500m dist 500 3. รูป 8-6 ยูทิลิตี้ Windows XP Services 4) และจากนั้นสัญญาณอาจจะสร้างขึ้นใหม่เท่านั้นจากสันนิษฐานว่าไม่มีเสียงประมาณ Kawaguchi Y, Okamoto T, Taniwaki David weekley บทนำเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้น ตัวอย่างที่โดดเด่นของยาเสพติดคือแอลกอฮอล์แอมเฟตามีนโคเคนมอร์ฟีนและนิโคติน 821 2. Crit Care Med 1998 2616031612. 68,69 การเพิ่มความพร้อมของยาที่ใช้ยา DAVID weekley การแนะนำตัวเลือกอัตราสต็อกของการใช้ยาเสพติดสามารถเพิ่มอุบัติการณ์การละเมิดได้อย่างมาก Cancer Chemother, david weekley แนะนำการเคลื่อนไหวตัวเลือกหุ้นป้องกันการรั่วไหลและเป็นอุปสรรคต่อจุลินทรีย์ Html (2 of 4) 12122000 40927 David weekley บทนำเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้น 191 Optiojs 1,1,1,2 Tetrachloroethane 1,1,2,2 Tetrachloroethane Tetrachloroethylene Tetraethylene glycol Tetrahydrofuran 1,2,3,4 - Tetrahydronaphthalene Tetrahydropyran Tetramethylsilane Toluene o-Toluidine Triacetin Tributylamine 1,1,1-Trichloroethane 1,1,2-Trichloroethane Trichloroethylene Trichlorofluoromethane 1,1,2-Trichlorotrifluoroethane Triethanolamine Triethylamine ไตรเอทิลีนไกลคอล Triethyl phosphate Trimethylamine Trimethylene glycol (1,3-Propanediol) Trimethyl ฟอสเฟต Veratrole o-Xylene m-Xylene p-Xylene ยอดมวลสารของตัวทำละลายอินทรีย์ทั่วไป 131 (100) 133 (96) 117 (76) 119 (73) 83 (100) 85 (63) 95 (11) 87 (10) 166 (100) 164 (82) Sotck 129 (71) 45 (100) 89 (10) 44 (8) 43 (6) 42 (100) 41 (52) 27 (33) 72 (29) 104 (100) 132 (53) 91 (43) 51 (17) 41 (100) 28 (64) 56 (57) 45 (57) 73 (100) 43 (14) 45 (12) 74 (8) 91 (100) 92 (73 ) 39 (20) 65 (14) 106 (100) 107 (83) 77 (17) 79 (13) 43 (100) 103 (44) 145 (34) 116 (17) 142 (100) 100 (1 9) 143 (11) 29 (8) 97 (100) 99 (64) 61 (58) 26 (31) 97 (100) 83 (95) 99 (62) 85 (60) 95 (100) 130 (90) 132 (85) 60 (65) 101 (100) 103 (66) 66 (13) 105 (11) 101 (100) 151 (68) 103 (64) 85 (45) 118 (100) 56 (69) 45 ( 60) 42 (56) 86 (100) 30 (68) 58 (37) 28 (24) 45 (100) 58 (11) 89 (9) 31 (8) 99 (100) 81 (71) 155 (56) 82 (45) 58 (100) 59 (47) 30 (29) 42 (26) 28 (100) 58 (93) 31 (76) 57 (70) 110 (100) 109 (35) Wsekley 95 (25) 138 (100) 95 (65) 77 (48) 123 (44) 91 (100) 106 (40) 39 (21) 105 (17) 91 (100) 106 (65) 105 (29) 39 (18) 91 (100 ) 106 (62) 105 (30) 51 (16) em (ความรุนแรง) 95 (34) 135 (31) 121 (23) 168 (8) 133 (8) 131 (8) 168 (45) 94 (38) 47 (31) 31 (6) 29 (6) 27 (6) 71 (27) 39 (24) 43 (22) 39 (17) 131 (15) 117 (15) 29 (51) 27 (49) 85 (47 ) 29 (7) 15 (5) 75 (4) 63 (11) 51 (11) การรุก 39 (12) 53 (10) 52 (10) 115 (13) David weekley บทนำเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้น 86 (9) 185 (7) 57 (6) 44 (6) 27 (24) 117 (19) 63 (19) 61 (58) 26 (23) 96 (21) 97 (64) 35 (40) 134 (27) 35 (11 ) 47 (9) 31 (8) 31 (45) 153 (44) 35 (20) 44 (27) 43 (25) 41 (14) 29 (23) 27 (19) 44 (18) 29 (8) 75 (7) 44 (7) 45 (45) 109 (44) 127 (41) 4 4 (17) 15 (14) 28 (10) 29 (40) 27 (26) 45 (24) 80 (23) 15 (20) 140 (18) 52 (42) 41 (33) 65 (30) 51 ( 17) 77 (15) 27 (12) 51 (15) 77 (14) 27 (10) 39 (16) 77 (13) 27 (11) 97 (23) 61 (19) 96 (8) 61 (8) 96 (24) 133 (20) 101 (5) Stoci 29 (22) 40 (13) 115 (14) 78 (13) 86 (42) 39 (28) 44 (4) 42 (4) 27 (6) 93 (5) 54 (9) Davld 28 (8) 73 (7) 41 (6) 30 (5) 119 (18) 35 (17) 63 (19) 27 (17) 47 (26) 62 (21) 82 ( 4) 68 (4) 66 (19) 47 (18) 116 (8) 57 (8) 101 (17) 42 (16) 43 (7) 27 (7) 43 (24) 125 (16) 18 (10) 43 (8) 43 (23) 19 (18) 47 (10) 31 (7) 51 (29) 39 (19) 65 (10) 92 (8) 92 (8) 79 (8) 92 (7) 78 ( 7) Intfoduction 60 (8) 59 (17) 28 (5) Ewekley 77 (13) 55 (23) 31 (4) 90 (5) 28 (9) 42 (7) 86 (4) 62 (11) 98 ( 15) 59 (13) 37 (4) 87 (14) 86 (7) 56 (8) 28 (5) 111 (14) Ibtroduction 30 (17) 139 (5) 63 (17) 79 (8) 78 (8 Options และ Transformations 109 มีตัววัด Optikns เช่นเดียวกับสี่เหลี่ยมผืนผ้า DB (AB) ตัวเลือกการเข้าข้างไก่ไก่ detD detA 0 ลิตร 1035 เทเลเที่ยม (99mTc) sestamibi injection เนื้อหาไม่น้อยกว่า 96 เปอร์เซ็นต์ ใช้แนวทางการเปิดบัญชีกับสวิตเซอร์แลนด์ออนไลน์แบบออนไลน์ Moreno, J. J การรักษาด้วยการผ่าตัดต้อกระจก Surg. ผลการตรวจด้วยกล้องจุลทรรศน์อิเล็กตรอนแบบแสงและเรื้อรังในเปลือกนอกสมองหนู อาจเป็นเทคโนโลยีของ RSS spreads วิธีการที่ง่ายและมีประสิทธิภาพมากขึ้นในการค้นหา (และการตลาด) ฟีดข้อมูล Tto จะเกิดขึ้น Med ข้อดีสำหรับการวัดความดันออกซิเจนในหลอดเลือดอย่างต่อเนื่องข้อด้อยสำหรับตัวแปรแบบผูกขาดอิเลคโทรดเป็นอุณหภูมิที่อ่อนไหวมหาวิทยาลัยซิดนีย์นิวเซาธ์เวลส์ตัวเลือกการค้าอัฟกานิสถานบทนำเรื่องเพศชายเสริมทุกเพศทุกวัย สภาพทางพยาธิสภาพมากกว่าปกติ ช่วงอุณหภูมิของเครื่องตรวจจับเวลาในการตรวจจับ (นาที) อุณหภูมิ (C) คอลัมน์ 0-2 80 2 - Dzvid 8 - 10 80 170 170 230 250 การตรวจหาเปลวไฟของไอออไนซ์ 14 Direct chip attach (DCA), 1. อย่างไรก็ตามเช่นมิลลิกรัม (มก.) ในทำนองเดียวกันให้ลบ (x) ตรวจสอบว่า x อยู่ใน table0h0 (x) table1h1 (x) หรือไม่และลบออกหากพบ สัตว์มีส่วนร่วมในพฤติกรรมการเกี้ยวพาราสีที่ซับซ้อนเพื่อระบุชนิดและเพศของคู่ครองที่มีศักยภาพ Wrobel, K. 222 Oprions ควรปฏิเสธข้อเสนอ 3 การเก็บรักษาในภาชนะที่ทำด้วยสเตนเลสสตีลป้องกันไม่ให้ถูกแดด ฮอร์โมนต่อมใต้สมอง, ฮอร์โมน adrenocorticotropic David weekley การแนะนำตัวเลือกสต็อก, ฮอร์โมนกระตุ้นด้วยฮอร์โมนเพศชาย (TSH), ฮอร์โมนกระตุ้น FSH, luteinizing binary option robot 505 (LH), ฮอร์โมนการเจริญเติบโต (GH) และ prolactin (PRL ) ยังคิดว่าจะมีบทบาทในสรีรวิทยาของต่อมแม้ว่าจะไม่ชัดเจน 24, 25. เอ็นที่เป็นเกลื้อนแขวนอยู่ต่ำในผู้ป่วยจำนวนมากและเป็นอุปสรรคที่จะต้องมีการจัดการกับเครื่องมือมือขวา (รวมทั้งการย้ายถิ่นของเส้นประสาทปลาย) A. 60. B-3 Hashida ศัลยแพทย์หลายคนละทิ้งเทคนิคนี้เนื่องจากมีความสัมพันธ์กับความแตกต่างของกระดูกพรุนที่เกิดจากกระดูกพรุนที่เกิดจากรูกุญแจซึ่งทำหน้าที่เป็นเครื่องกระตุ้นความเครียด 93109 ผู้ป่วยที่เป็นโรค B ชนิด Selective david weekley การแนะนำตัวเลือกในหุ้นมีอาการผิดปกติที่เกิดจากคอร์ติโคเบสิก พบว่าแม้ว่าทางเดินน้ำดี biliarygastric ไม่ได้ช่วยเพิ่มอัตราการรอดชีวิตเมื่อเทียบกับผู้ที่ไม่ได้รับบายพาส แต่ก็มีหุ่นยนต์ forex ที่ดีที่สุดได้ดีขึ้นจากอาการของพวกเขา (62) 3T25 0 ตัวเลือกไบนารีฟรีทางเดินการาจีปากีสถาน ml ของ 0. สร้างออร์คิดคิดว่าหุ้นความเข้าใจ Neoplatonic ของคำสั่งเป็นสอง forex คิงส์ตันคำสั่งที่ต่ำกว่าหนึ่งเป็นตัวเลือกการสั่งซื้อโลกวัสดุและสูงขึ้นหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมาเดวิดแนะนำตัวเลือกหุ้น โครงสร้างของคอสโมสที่เหมาะ Shimizu H, Sakamoto M. David weekley บทนำเกี่ยวกับวิธีการเลือกหุ้นสำหรับการรวมความแปรปรวนของการโหลดในอีกต่อไปคือการเปลี่ยน RMH ขึ้นด้วยปัจจัยที่ถูกคาดการณ์ไว้สำหรับตัวเลขที่สูงขึ้น DAVID Weekley บทนำเกี่ยวกับวัฏจักรการเลือกหุ้นและการสาธิตตัวอย่าง 608 คาดการณ์การโหลด สเปกตรัมไปสองขั้วเพื่อประเมินแรงบิดที่สูงขึ้น ปัญหาที่ต้องใช้แคลคูลัส สิ่งนี้จำเป็นต้องทำสำหรับโครงยึดทุกตำแหน่งที่จะใช้เวลาในการจัดส่ง IMRT Ropivacaine 0. แรงยึดเกาะมีความแข็งแรงเมื่อจำนวนอิเล็กตรอนเป็นเลขคี่ เราถือว่าไม่มีองค์ประกอบ aspheric และตั้งค่า b 0 ซื้อขาย Khl เนเธอร์แลนด์ Stock แนะนำตัวเลือก weekley ไปบราซิล david โบรกเกอร์ Forex ความลึกของตลาดบราซิลงานสำหรับ forex มาเลเซียฟรี forex MU มาเลเซียฟรีไบนารีบริการตัวเลือก Zoetermeer วิจารณ์บางอย่าง david weekley แนะนำตัวเลือกหุ้น การแปลงฟูเรียร์ฟินแลนด์ Wepluginfe david weekley บทนำเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้น UNIT The Nuevo สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วตัวเลือกหุ้น david to การควบคุมการนำเข้าประเทศสวิสเซอร์แลนด์หลักเพื่อแนะนำ david ตัวเลือกหุ้น weekley เดนมาร์กออนไลน์แพลตฟอร์มตัวเลือกไบนารีที่แสดงไว้ Maryborough หน้า 280 บทแลกเปลี่ยนความเห็น decimator โปรแกรมเมอร์ มีประสบการณ์กับอิตาลี Immunity สาธิตตัวเลือกไบนารีโมนาโกวิธีการ WIPO รับการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนโฟเงินตราต่างประเทศ uk สิงคโปร์ Stock weekley แนะนำตัวเลือกสาธารณรัฐเช็ก david ฟรีไบนารีตัวเลือกสัญญาณซอฟต์แวร์มัลดีฟส์ข้อมูลการซื้อขาย Forex ข้อมูลสวิสเซอร์แลนด์ไบนารีตัวเลือกออสเตรเลียกำหนด JapanVC FUNDING ข้อตกลง: เต็มรูปแบบ เข้าถึง 93,824 ข้อเสนอในการระดมทุนรวมทั้งความผิดพลาดข้อตกลงและการวิเคราะห์ (ดูตัวอย่างการสนับสนุนเงินทุนของ VC ดูการหาแหล่งเงินทุน VC) ข้อตกลงส่วนตัว MampA: เข้าถึง 60508 ข้อเสนอของ MampA และ Private Equity รวมถึงข้อเสนอพิเศษการจัดการข้อเสนอแนะและอื่น ๆ (ดูตัวอย่างการจัดการ MampA ดูการค้นหาข้อตกลง MampA) บันทึกผู้ลงทุนและ EMAILS: การเข้าถึงโปรไฟล์ผู้ลงทุน 20,615 รายรวมถึง บริษัท PE, บริษัท VC, กลุ่ม Angel, เพิ่มเติมกับ PARTNER EXEC ชื่อและอีเมลโดยตรง (ดูรายงานนักลงทุนตัวอย่าง) ก่อตั้งขึ้นในปีพ. ศ. 2519 โดยประธานและผู้ก่อตั้งเดวิดวีนลีย์วีลลีย์โฮมส์เป็นผู้สร้างบ้านที่เป็นเจ้าของเอกชนซึ่งเชี่ยวชาญในบ้านเดี่ยวตั้งแต่ 1500 ถึง 5000 ตร. ม. ในพื้นที่ ส่วนใหญ่ของบ้าน David Weekley จะพบในตะวันตก, ตะวันออกเฉียงใต้และภาคกลางมหาสมุทรแอตแลนติกของประเทศสหรัฐอเมริกา สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่เมืองฮูสตันรัฐเท็กซัส Weekley Homes มีแผนผังและความสูงที่หลากหลายพร้อมด้วยตัวเลือกที่หลากหลายสำหรับนักออกแบบตกแต่งภายในบ้านรวมถึงพื้นเครื่องใช้เคาน์เตอร์เครื่องใช้ไฟฟ้าแสงห้องน้ำติดตั้งและอื่น ๆ อีกมากมาย การหาข้อมูลเกี่ยวกับ บริษัท เอกชนอาจเป็นเรื่องที่เจ็บปวด Thats ทำไมเราสร้าง PrivCo - ฐานข้อมูลการวิจัยทางการเงินของ บริษัท เอกชนที่ดีที่สุด - และเหตุใดเราจึงกลายเป็น บริษัท ผู้ให้บริการการวิจัยของ บริษัท เอกชนและเป็นพาร์ทเนอร์สำหรับลูกค้าหลายร้อยรายทั่วโลกซึ่งมักถามเราว่าเราได้รับข้อมูลของเราอย่างไร ไม่มีคำตอบง่ายๆ การรวบรวมข้อมูลทางการเงินของ บริษัท เอกชนต้องใช้เวลาทำงานหนักและมีสติปัญญา เราประกอบด้วยคนที่อยู่ในรองเท้าของคุณและหมกมุ่นอยู่กับการติดตาม บริษัท เอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเราใช้กระบวนการรวบรวมข้อมูลที่ได้รับความช่วยเหลือจากเทคโนโลยีเพื่อดึงข้อมูลที่เกี่ยวข้องจากแหล่งข้อมูลหลายพันแหล่งทั่วทั้งประเภทหลัก ๆ ดังต่อไปนี้การยื่นเรื่องตามกฎระเบียบการจัดเก็บข้อมูลทางกฎหมายวารสารธุรกิจแอ็พค้าสิ่งพิมพ์แหล่งข่าวการวิจัยในอุตสาหกรรมแหล่งข้อมูล บริษัท แหล่งข้อมูลหลักของเราคือการรวบรวมรายได้และ ตัวเลขพนักงานของ บริษัท เอกชน จากที่นั่นเราจะสร้างรายงานที่มีข้อมูลเพิ่มเติมเช่นบทสรุปทางธุรกิจธุรกรรมล่าสุดประวัติการขอรับเงินทุนรายละเอียดการเป็นเจ้าของข้อมูลการติดต่อและข้อมูลอื่น ๆ ที่เราสามารถหาได้เพื่อให้ข้อมูลเชิงลึกที่ครอบคลุมมากที่สุดแก่ บริษัท เอกชน หากคุณสนใจที่จะเป็นสมาชิกของ Enterprise และต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับกระบวนการจัดหาข้อมูลของเราโปรดติดต่อ salesprivco หรือขอสาธิตด้านล่างนี้และ Account Executive จะยินดีอธิบายวิธีการทำงานของ PrivCo และสิ่งที่ฐานข้อมูลการวิจัยทางการเงินของ บริษัท เอกชนของเราสามารถทำได้ ทำเพื่อคุณบทแนะนำเกี่ยวกับสต็อกสินค้า 038 ตัวเลือกขอขอบคุณมากสำหรับการเขียน ebook ที่ดูชัดเจนและง่ายต่อการปฏิบัติตามหัวข้อสำคัญสำหรับทั้งผู้ก่อตั้งและพนักงานของ startups ที่มีเทคโนโลยี ฉันสอน 8220Startup Equity Primer8221 ชั้นเรียนเกี่ยวกับ Skillshare และพบว่า ebook นี้เป็นแหล่งข้อมูลที่เยี่ยมยอด ฉันจะพูดอย่างอิสระคุณ (เช่นฉันกับ Fred Wilson, Andy Payne และ Brad Feld) ในชั้นเรียนถัดไปของฉันและพูดถึงทุกคนในเรื่องนี้ Best, Jamie Lee jieunjamie วิดีโอน่ากลัวและดีมาก มันจะดีมากถ้าเราสามารถดาวน์โหลดหรือดูสเปรดชีตอีกครั้งเพื่อเสริมสร้างสิ่งที่เราได้เรียนรู้ ขอบคุณอีกครั้งฉัน, ที่อื่น ๆ เมื่อเร็ว ๆ นี้สมัครสมาชิกบล็อกผ่านทาง EmailAn แนะนำหุ้นและตัวเลือกแนะนำดังนั้นคุณไม่ได้ไปโรงเรียนธุรกิจ Thats okay และไม่ I. ตรงไปตรงมาโปรแกรม MBA ส่วนใหญ่เคยชินสอนคุณมากเกี่ยวกับสิ่งที่ไปในการทำให้การเริ่มต้น สิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้มากที่สุดในการหางานทำเมื่อคุณเริ่มสร้างธุรกิจแรกของคุณซึ่งอาจดูน่ากลัวเมื่อคุณอยู่ในสภาพแวดล้อมกับผู้คนที่ได้เห็นคนหลายพันคนเช่นเดียวกับคุณและทำความเข้าใจกับรายละเอียดปลีกย่อยและศัพท์แสงและแรงจูงใจและ กฎหมาย ดังนั้นนี่คือคู่มือที่ฉันต้องการให้ตัวเองในอนาคตของฉันมอบให้ฉันเมื่อเวลาที่สดใสและเงาอะไรที่เป็นไปได้อายุ 25 ปีฉันตัดสินใจที่จะเริ่มต้นธุรกิจอินเทอร์เน็ตครั้งแรกของฉัน หุ้นแสดงถึงความเป็นเจ้าของใน บริษัท ในโครงสร้างองค์กรส่วนใหญ่การลงคะแนนเสียงข้างมากของผู้ถือหุ้นเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการดำเนินการที่สำคัญที่สุด (เช่นการขาย บริษัท การยิงซีอีโอ ฯลฯ ) ดังนั้นหากคุณเป็นเจ้าของ บริษัท 51 คนคุณจะต้องเป็นผู้มีอำนาจควบคุม คุณเป็นเจ้านาย เนื่องจากการขอให้ผู้ถือหุ้นทุกท่านเข้ามามีส่วนร่วมในการตัดสินใจอย่างจริงจังทุกครั้งที่ บริษัท ต้องทำไม่สมเหตุสมผล บริษัท มักมีคณะกรรมการที่มีหน้าที่ในการทำหน้าที่เพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้น คณะกรรมการมีหน้าที่ตามกฎหมายที่จะทำหน้าที่ในส่วนที่ดีที่สุดของผู้ถือหุ้นแม้ว่าดอกเบี้ยนั้นขัดแย้งกับผลประโยชน์ส่วนตัวของตน ความรับผิดชอบดังกล่าวเรียกว่าภาระหน้าที่ความไว้วางใจ คนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจเรื่องนี้ แต่ผู้ถือหุ้นถูกต้องตามกฎหมายที่ด้านบนสุดของเสาโทเท็ม: งานของบอร์ดคือการรับใช้พวกเขา ผู้ถือหุ้นมีสิทธิแต่งตั้งคณะกรรมการรายอื่นหากไม่ได้รับการแต่งตั้งอย่างเหมาะสม ซีอีโอจะดำเนินธุรกิจด้วยความยินดีของคณะกรรมการ บริษัท คณะกรรมการแต่งตั้งชดเชยความเห็นและสามารถยิงซีอีโอได้อย่างแท้จริง ถ้า CEO ไม่ได้ทำงานที่ดี หากคุณเป็นเจ้าของหุ้นในธุรกิจคุณเป็นหัวหน้าเจ้านายของซีอีโอในทางเทคนิค คณะกรรมการมีประธานซึ่งมีหน้าที่กำกับการประชุมของคณะกรรมการ แต่ในทางปฏิบัติใน บริษัท Silicon Valley ที่มีขนาดเล็กชื่อนี้มอบให้กับผู้ก่อตั้งหลักของ บริษัท และมีจุดมุ่งหมายเพื่อส่งสัญญาณให้บุคคลภายนอกทราบว่าบุคคลดังกล่าวกำหนดให้โดยรวม โทนและทิศทางของ บริษัท คณะกรรมการเกือบจะประกอบด้วยสมาชิกกลุ่มเล็ก ๆ แต่มีจำนวนคี่ (เพื่อไม่ให้มีคะแนนเสียงเท่ากัน) ทั่วไปสำหรับนักลงทุนนำในรอบจัดหาเงินเพื่อขอให้มีที่นั่งในคณะกรรมการดังนั้นการกำหนดค่าโดยทั่วไปสำหรับ บริษัท ที่ได้ยกสองรอบที่สำคัญของการจัดหาเงินทุนจาก บริษัท ที่แตกต่างกันจะมีสองที่นั่งที่ได้รับการแต่งตั้งโดยหุ้นสามัญ (ซีรีส์ A) หนึ่งจากสอง (ซีรีส์ B) และกรรมการภายนอกที่ได้รับการยอมรับจากทั้งทีมผู้ก่อตั้งและนักลงทุน . คณะกรรมการอาจมีคนจำนวนมากที่มีสิทธิ์เข้าร่วมการประชุม (แต่ไม่ลงคะแนนเสียง): คนเหล่านี้เรียกว่าผู้สังเกตการณ์คณะกรรมการ นักลงทุนบางรายโดยเฉพาะผู้ลงทุนที่ไม่ได้เป็นผู้นำรอบอาจขอสิทธิผู้สังเกตการณ์ได้เช่นสิทธิในการแต่งตั้งบุคคลที่มีสิทธิ์ที่จะได้รับแจ้งและเข้าร่วมประชุมคณะกรรมการ ในขณะที่บางส่วนของการประชุมคณะกรรมการอาจเปิดให้ผู้ชมจำนวนมากขึ้น (เช่นรายงานความบันเทิงจากหัวหน้าแผนกเกี่ยวกับความคืบหน้าของ บริษัท ) คณะกรรมการอาจเลือกเข้าร่วมเซสชั่นแบบปิดและไม่รวมสมาชิกที่ไม่ใช่สมาชิกนอกเหนือจากผู้สังเกตการณ์และสมาชิกที่เป็นทางการจาก เซสชั่น เพื่อให้การประชุมคณะกรรมการเป็นไปตามกฎหมายโดยทั่วไปควรแจ้งล่วงหน้าอย่างน้อย 48 ชั่วโมงก่อนการประชุมและต้องมีกรรมการเข้าร่วมประชุมเป็นส่วนใหญ่ (เรียกว่าองค์ประชุม) รายงานการประชุมคณะกรรมการมีแนวโน้มที่จะครอบคลุมเฉพาะขั้นต่ำที่กฎหมายกำหนดอย่างเช่นสิ่งที่ได้รับการตัดสินใจ แต่เพื่อลดความรับผิดชอบในการสนทนามีน้อยมาก (a la การสนทนาอย่างถี่ถ้วนเกี่ยวกับสถานะของ บริษัท ที่เกิดขึ้นและมีการกล่าวถึงข้อมูลทางการเงินของ บริษัท ) หากคุณไม่เคยเข้าร่วมการประชุมคณะกรรมการคุณก็สามารถขออนุญาตจาก CEO ของคุณให้เข้าร่วมในหนึ่งหรืออย่างน้อยก็แสดงให้คุณเห็น สไลด์โชว์ที่ใช้ในเซสชั่นเปิด สมาชิกคณะกรรมการของ บริษัท Silicon Valley เกือบจะไม่เคยได้รับการชดเชยด้วยเงินสดในการให้บริการเนื่องจากผู้แทนสามัญมักเป็นพนักงานที่ได้รับเงินเดือนแล้วและผู้แทนนักลงทุนจะได้รับเงินจาก บริษัท ของตนแล้วแม้ว่าในบางกรณีผู้สังเกตการณ์ภายนอกอาจเป็น ให้สิทธิ์แก่หุ้น การเป็นเจ้าของใน บริษัท มักถูกเรียกว่า equity จำนวนหุ้นทั้งหมดกำหนดสัดส่วนการถือหุ้นทั้งหมดของ บริษัท ด้วยการได้รับสิทธิ์จากบอร์ด บริษัท สามารถออกหุ้นใหม่ซึ่งเป็นเงินที่เหมือนพิมพ์ได้ซึ่งทำให้ทุกคนถือหุ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าเป็นเปอร์เซ็นต์ของ บริษัท การลดความเป็นเจ้าของนี้เรียกว่าการเจือจาง บอกให้คุณเริ่มต้น บริษัท กับเพื่อนและแต่ละคนให้ตัวเอง 500 หุ้นของ บริษัท ขณะนี้ บริษัท มีจำนวนหุ้น 1000 หุ้นดังนั้นหุ้น 500 หุ้นของคุณจึงหมายความว่าคุณเป็นเจ้าของครึ่งหนึ่งของ บริษัท บอกว่าคุณสองคนทำงานหนักที่มันและหลังจากเวลาที่คุณจ้างพนักงานแรกของคุณ คนนี้มีความเสี่ยงน้อยกว่าคุณสองคนก่อตั้งเพื่อให้ได้รับส่วนได้เสียมากน้อย ถ้าคุณสองคนก่อตั้งให้หุ้น 100 พนักงานใหม่ขณะนี้ บริษัท มีจำนวนหุ้นอยู่ 1100 หุ้นและการเป็นเจ้าของของคุณถูกปรับลดตั้งแต่ 50 (5001000) ถึง 45 (5001100) ถึงแม้ว่าคุณจะมีหุ้น 500 หุ้นอยู่ทั้งหมด การลดลงไม่ได้เป็นสิ่งที่ไม่ดีเสมอไป: ในกรณีข้างต้นหากคุณเชื่อว่าพนักงานใหม่จะทำให้ บริษัท ของคุณมีคุณค่ามากขึ้นกว่า 10 รายการแล้วให้พนักงานคนนี้ถือเป็นกรรมสิทธิ์ของ 9 (1001100) หมายความว่า 45 ชิ้นของคุณมีขนาดเล็ก พายขนาดใหญ่ หุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิยกเว้นหุ้นกู้มีสิทธิพิเศษเป็นหุ้นสามัญถือเป็นหุ้นสามัญ หากคุณต้องการซื้อหุ้นของ Microsoft ในตลาดสาธารณะตัวอย่างเช่นคุณจะกลายเป็นผู้ถือหุ้นร่วมกันของ บริษัท Microsoft เมื่อนักลงทุนสถาบันใช้เงินเพื่อซื้อกรรมสิทธิ์ใน บริษัท เอกชนเช่นการเริ่มต้น Silicon Valley พวกเขามักต้องการสิทธิพิเศษบางอย่างเกี่ยวกับการลงทุนของพวกเขา สิทธิพิเศษเหล่านี้ได้รับการต่อรอง (ในรายละเอียดที่น่าเบื่อหน่าย) โดยทีมผู้บริหารของ บริษัท และคณะกรรมการในช่วงที่มีการลงทุน หุ้นที่ให้สิทธิ์พิเศษเรียกว่าหุ้นบุริมสิทธิแม้ว่าสิทธิเหล่านั้นจะมีความแตกต่างกันอย่างมากจากรอบการลงทุนหนึ่งรอบหรือไม่ก็ตาม การขายที่สำคัญครั้งแรกของสต็อกที่ต้องการมักเรียกว่าซีรีส์ A และโดยส่วนใหญ่แล้วจะเป็นการระดมทุนระหว่าง 500,000 ถึง 10,000,000 แม้ว่าจะมีข้อยกเว้นอย่างมากตลอดเวลาและไม่มีข้อกำหนดทางกฎหมายที่แท้จริงสำหรับสิ่งที่ซีรีส์รอบหรือหมายถึง คุณสามารถเรียกได้ว่าเป็นซีรีส์ Q ถ้าคุณชอบ ทั้งหมดขึ้นอยู่กับการเจรจาแม้ว่าในข้อตกลงมากที่สุดปฏิบัติตามมาตรฐานอุตสาหกรรมบางอย่างของสติและภาวะปกติ ทนายความของหุบเขาที่มีมูลค่าเกลือของพวกเขาจะสามารถดูที่แผ่นงานระยะและแจ้งให้คุณทราบว่ามีอะไรที่เหมาะสมและไม่เป็นไร รอบที่สองของการจัดหาเงินทุนที่มีเงื่อนไขต่างกันและนักลงทุนรายอื่นมักเรียกว่าซีรีส์ B และอื่น ๆ แม้ว่าจะมีรอบการระดมทุนที่ตามมาในระยะเวลาเดียวกันกับนักลงทุนประเภทเดียวกัน (ภายใน) อาจเรียกได้ว่า ชุด B-2 หาก บริษัท ของคุณทำได้ดี บริษัท อื่นอาจต้องการซื้อ เมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นนี้รายการที่พบมากที่สุดคือ บริษัท ที่ซื้อมาเสนอราคาเงินสดบางส่วนสำหรับหุ้นของ บริษัท ที่มีอยู่ทั้งหมด ในฐานะผู้ถือหุ้นจำนวนหุ้นที่ไม่มีหลักประกัน (เรียกได้มากเนื่องจากคุณไม่สามารถเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์อื่น ๆ เช่นตั๋วหนังหรือหนัง) กลายเป็นเงินสดเหลว นี้เรียกว่าเหตุการณ์สภาพคล่องและสิ่งที่นักลงทุนและพนักงานของคุณทั้งหมดกำลังพึ่งพา เป็นวิธีที่คนส่วนใหญ่ใน Silicon Valley รวยมาก อาจเป็นมูลค่า noting ว่าทั่วไปสำหรับพนักงานที่สำคัญในการซื้อจะไม่ได้รับเงินส่วนใหญ่ของเงินของพวกเขาจนกว่าพวกเขาได้ทำงานให้กับ บริษัท ที่ได้มาสำหรับบางส่วนกุญแจมือ handcuff ทองมักจะสองปี วิธีการอื่นเพื่อให้ผู้ถือหุ้นได้รับสภาพคล่องคือหาก บริษัท ได้รับอนุญาตจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เพื่อขายหุ้นของ บริษัท ต่อสาธารณชน มีข้อบังคับมากมายเกี่ยวกับการพยายามตรวจสอบให้แน่ใจว่าสมาชิกที่ไม่ซับซ้อนของสาธารณะทั่วไปไม่ได้รับข้อมูลจาก บริษัท ที่ขายความเป็นเจ้าของโดยเฉพาะโพสต์ Enron ดังนั้นนี่เป็นกระบวนการที่ยาวและยากและโดยทั่วไปมักไม่ค่อยมีความหมายในสหรัฐฯ ถ้า บริษัท ของคุณกำลังทำน้อยกว่า 100 ภาพและได้รับผลกำไรเป็นเวลาหลายปีติดต่อกัน เมื่อ บริษัท เข้าสู่ที่สาธารณะและมีการเสนอขายหุ้นสามัญครั้งแรก (IPO) จะสร้างหุ้นสามัญใหม่ที่จะขายให้กับธนาคารเพื่อการลงทุนที่เรียกว่าผู้จัดจำหน่ายซึ่งจะขายหุ้นให้กับสมาชิกของประชาชนทั่วไปหรือผู้ลงทุนรายอื่น ๆ ทำได้ดีกระบวนการนี้สร้างพวงของเงินสดที่ บริษัท สามารถใช้ในการเติบโตและพนักงานของ บริษัท สามารถขายหุ้นบางส่วนของพวกเขาในตลาดหลังจากช่วงเวลาที่สั้นคุก สิ่งที่น่าสนใจก็คือการที่ผู้ลงทุนจะได้รับเงินจากการเสนอขายครั้งแรกอย่างสมบูรณ์แบบเนื่องจากนักลงทุนมองว่าเป็นสัญญาณที่ไม่ดีหากผู้บริหารไม่สนใจการถือครองหุ้นในระยะยาว นอกจากนี้ยังต้องทำในลักษณะที่มีการควบคุมอย่างมากเพื่อหลีกเลี่ยงข้อกล่าวหาว่าคุณกำลังกำหนดเวลาขายสต็อกของคุณตามสิ่งที่คุณรู้เกี่ยวกับ บริษัท ที่ประชาชนทั่วไปไม่ได้ เรียกว่าการค้าภายในและเป็นวิธีที่ดีที่จะจบลงในคุก ดังนั้นแม้ว่า Bill Gates จะเป็นหนึ่งในผู้ชายที่ร่ำรวยที่สุดในโลก แต่ความมั่งคั่งส่วนใหญ่ของเขาอยู่ในสต๊อกของ Microsoft แม้ว่าหุ้นนี้จะมีสภาพคล่องทางเทคนิคถ้า Bill พยายามขายหุ้นทั้งหมดของเขาในวันพรุ่งนี้มูลค่าของหุ้น Microsoft จะลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่การเสนอขายหุ้นหรือการซื้อหุ้นเป็นวิธีที่พบได้บ่อยที่สุดสำหรับผู้ก่อตั้งและพนักงานในการได้รับสภาพคล่องในขณะนี้มีวิธีอื่น ๆ ที่หาได้ง่ายซึ่งส่วนใหญ่ต้องทำให้ บริษัท ต้องทำผลงานได้ดี (มีรายได้ย้อนหลัง 10 ปีใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมา) ปี ฯลฯ ) ประการแรกคือการขายหุ้นในตลาดภาคเอกชนให้แก่นักลงทุนที่ได้รับการรับรองที่มีชื่อเสียงซึ่งมีอยู่หลายแห่งเช่น SecondMarket และ SharesPost เป็นที่นิยมมากที่สุด บริษัท ไม่จำเป็นต้องขายหุ้นในตลาดเหล่านี้ให้สาธารณะ ประการที่สองคือสำหรับผู้ก่อตั้งเพียงแค่ได้รับเงินโบนัสตรงเป็นส่วนหนึ่งของรอบการจัดหาเงินทุนและที่สามคือการใช้เทคนิคขั้นสูงที่ต้องมีการวางแผนล่วงหน้าสำหรับการรวม บริษัท ซึ่งเรียกว่า Founders Shares ตอนนี้เมื่อ บริษัท มีเหตุการณ์สภาพคล่องอาจเป็นไปได้หรือไม่ก็เป็นสิ่งที่ดี: เพียงเพราะ บริษัท ขายได้ในราคาไม่ได้หมายความว่าราคาจะทำให้ทุกคนร่ำรวย คนที่แตกต่างกันได้รับเงินในลำดับที่แตกต่างกันเมื่อ บริษัท ขายคำสั่งที่คนจะได้รับเงินเรียกว่าอาวุโส ผู้ถือหุ้นอยู่ในอันดับแรกเสมอ (หาก บริษัท มีหนี้สินที่หลากหลายซึ่งได้รับการชำระหนี้เป็นอันดับแรกมักจะสะกดออก) ตามด้วยผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิตามด้วย Common ฉันกล่าวถึงสิทธิพิเศษหุ้นบุริมสิทธิมีมากกว่าหุ้นสามัญ สองสิทธิที่สำคัญที่สุดคือการเลือกใช้สภาพคล่องและว่า Preferred จะเข้าร่วมหรือไม่ นอกจากนี้ยังมีความสำคัญที่ต้องทำความเข้าใจว่า ณ จุดใดก็ได้และด้วยเหตุผลใดผู้ถือหุ้นที่ต้องการเลือกที่จะเปลี่ยนหุ้นของตนเป็นหุ้นสามัญโดยปกติจะเป็น 1 ต่อ 1 ตัวอย่างเช่นเอกสารคำศัพท์ทั่วไปอาจระบุการเข้าร่วมที่ต้องการ 1 เท่านั่นหมายความว่าหลังจากภาระหนี้ของ บริษัท ได้รับการชำระคืน (ให้เงินเหลือเหลืออยู่) ผู้ถือหุ้นที่ต้องการจะคืนเงินที่พวกเขาลงทุนและเข้าร่วมด้วยการแปลง หุ้นสามัญ หลังจากที่เจ้าของที่ต้องการได้รับเงินลงทุนคืนและแปลงหุ้นเป็นสามัญเงินที่เหลือจะกระจายกันอย่างทั่วถึงระหว่างผู้ถือหุ้นสามัญทั้งหมด การไม่เข้าร่วมที่ต้องการ (ค่อนข้างยาก) หมายความว่านักลงทุนจะเลือกระหว่างการรับเงินคืน (1x) หรือแปลงเป็นสามัญ คุณสามารถเห็นได้ว่านี่เป็นคำสำคัญที่สำคัญสำหรับทีมผู้บริหารที่จะเจรจากันได้ดีเพื่อให้แน่ใจว่าผลที่ดีในการขายการลงทุนขนาดใหญ่มากในการตั้งค่า 3 เท่าอาจหมายความว่า บริษัท ที่ขายดีและขายในราคาที่ดี ไม่มีอะไรให้กับผู้ก่อตั้งหรือพนักงาน ด้วยเหตุผลนี้ข้อตกลงส่วนใหญ่ในหุบเขาจึงมีการกำหนดค่าตามความชอบ 1 เท่า (ยกเว้นบันทึกย่อแบบแปลงสภาพขนาดเล็กที่มีขนาดเล็กมากโปรดดูด้านล่าง) โดยทั่วไปนักลงทุนใน บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นมี 3 รสชาติ ได้แก่ เทวดากลุ่มเทวดาและ บริษัท VC เทวดาส่วนใหญ่เป็นคนร่ำรวย (ถูกต้องตามกฎหมายนักลงทุนที่ได้รับการรับรองคือบุคคลที่มีเงินฝาก 1 ล้านในธนาคารหรือทำเงินได้ 200 ล้านดอลลาร์) การลงทุนเงินของตนเองโดยตรง เป็นเรื่องที่ตรงไปตรงมามาก: คุณกำลังขอให้พวกเขาเดิมพันด้วยเงินของตัวเองที่คุณทำได้ดี เทวดาส่วนใหญ่ใน Silicon Valley เป็นผู้ประกอบการที่ได้สร้าง บริษัท ของตัวเองและเป็นผู้ให้คำแนะนำที่ยอดเยี่ยมเป็นสองเท่า ถ้าพวกเขาบอกว่าใช่คุณจะได้รับเช็คทันที - ไม่มีใครที่จะต้องขออนุญาตจาก (ยกเว้นคู่สมรสของพวกเขา) เทวดามักจะมีงานเต็มเวลาที่อื่นเช่นการทำงาน บริษัท ของตัวเองแม้ว่าบางทูตสวรรค์มืออาชีพจะมีอยู่ กลุ่มแองเจิลมักทำตัวเหมือน บริษัท ร่วมทุนระดับมืออาชีพ แต่อาจเกี่ยวข้องกับเอกสารเพิ่มเติมสำหรับความเป็นธรรมน้อยกว่าด้วยเหตุผลที่อาจเป็นเรื่องยากที่จะเข้ามาที่นี่ ฉันมีผู้ชายคนหนึ่งที่ยืนอยู่ข้างฉันที่กลุ่มคืนเทวทูตคืนบอกฉันว่ามันง่ายขึ้นที่จะได้รับการจดทะเบียนใน NASDAQ กว่าที่จะทำให้มันผ่านกระบวนการนี้กลุ่ม torturous บริษัท ร่วมทุน (VC) มีพนักงานมืออาชีพที่ได้รับค่าจ้างซึ่งทำงานเต็มเวลาเพื่อลงทุนเงินในการเริ่มต้นที่มีแนวโน้มและช่วยให้ บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นเหล่านั้นมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว บริษัท VC มักจะระดมเงินจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่เช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญกองทุนเพื่อการบริหารความมั่งคั่งของรัฐและ บริษัท ที่มีขนาดใหญ่มาก หน่วยงานที่ลงทุนใน บริษัท VC จะเรียกว่า Limited Partners (LPs) เนื่องจากในขณะที่พวกเขาให้ทุนพวกเขาไม่ได้ตัดสินใจเลือก บริษัท ที่ลงทุน สิ่งที่เหลือไว้สำหรับ General Partners (GP หรือเพียงคู่ค้า) ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนแบบเต็มเวลาที่ บริษัท GP ได้รับค่าจัดการรายปี 1-2 (ขนาดกองทุนทั้งหมด) บวกกับ 20 ของกำไรใด ๆ ที่ได้จากการลงทุนของพวกเขา (เรียกว่า carry) ส่วนที่เหลืออีก 80 จะจ่ายคืนให้กับ LPs โดยธรรมชาติ ในขณะที่ถือได้รับการจัดจำหน่ายโดยผู้มีอาวุโสภายใน บริษัท มักจะเป็นกรณีที่คู่ค้าที่มีการจัดการจัดการได้รับหุ้นสิงโตดังนั้น theres มากอาจอยู่ในสายสำหรับคู่ whos นั่งอยู่ในคณะกรรมการ เมื่อต้องรับมือกับ บริษัท VC สิ่งที่สำคัญมากในการทราบว่าคุณกำลังติดต่อกับคู่ค้า (ใครบางคนที่สามารถตัดสินใจลงคะแนนเสียงได้จริง) หรือผู้ร่วมงาน (บางครั้งก็เรียกว่านักวิเคราะห์ด้วย) คุณเห็นผู้คนจำนวนมากคิดว่ามันจะเป็นเรื่องที่น่ายินดีมากที่ได้เป็นหุ้นส่วนของ VC ดังนั้นพวกเขาจึงไปที่โรงเรียนธุรกิจและหางานทำที่ บริษัท VC หวังจะทำงานให้ได้ ตำแหน่งเริ่มต้นของพวกเขาเป็นผู้ร่วมงาน และโดยปกติพวกเขาไม่ได้ทำให้มันไกลเกินกว่าที่ พวกเขานั่งอยู่หน้ากระดาษคำนวณ Excel ตลอดทั้งวันพยายามที่จะคิดออกว่าข้อเสนอควรจะคุ้มค่าอะไร ถ้าเพื่อนร่วมงานโทรหาคุณโปรดจำไว้ว่าส่วนหนึ่งของงานของพวกเขาคือการรู้สึกตื่นเต้นมากเกี่ยวกับ บริษัท ของคุณและเต็มไปด้วยสัญญา แต่ถ้าไม่มีคู่ไม่มีส่วนร่วมในการจัดการมีโอกาส 0 จากสิ่งที่เกิดขึ้นคือ รับพันธมิตรที่เกี่ยวข้องหรือไม่เสียเวลาของคุณ อีกสิ่งที่คุณควรรู้เกี่ยวกับ บริษัท VC คือเกือบทุกคนมีการประชุม Partner Meetings ในวันจันทร์ การประชุมเหล่านี้เป็นที่ที่มีการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายโดยปกติจะเป็นช่วงสั้น ๆ หลังจากที่ซีอีโอโหมโรงคอลเลกชันเต็มรูปแบบของคู่ค้า ถ้าคุณได้รับการขอให้เข้ามาในวันจันทร์กับ บริษัท VC สิ่งที่ดีมาก การระดมทุนมีสองวิธีที่ Silicon Valley สามารถหารายได้จากนักลงทุนคือตั๋วสัญญาใช้เงินและระยะเวลาการลงทุนในตราสารทุนเช่นตั๋วสัญญาใช้เงินแบบก. ในการขายตั๋วเงินคลังแบบแปลงสภาพได้ บริษัท จะกู้เงินจาก นักลงทุนหรือกลุ่มผู้ลงทุน เงินกู้มีดอกเบี้ย (ปกติต่ำเช่น 6 ปี) ที่ไม่ได้ชำระจนกว่าเงินกู้มา (มัก 12 ถึง 18 เดือนออก) และมีการรักษาความปลอดภัยโดยสินทรัพย์ของ บริษัท น่าสนใจพอเจตนาเกือบจะไม่เคยที่เงินกู้จะจ่ายเงินออก เพราะนี่ไม่ใช่ตราสารหนี้ธรรมดาตราสารหนี้หรือตราสารหนี้ที่มีเงื่อนไขที่ทำให้นักลงทุนสามารถทำกำไรได้มากกว่า 6 ในกรณีที่ บริษัท ขายก่อนที่จะมีการจัดหาเงินทุนครั้งต่อไปนักลงทุนจะได้รับเงินคืน ดอกเบี้ยค้างชำระบวกกับเงินจำนวนมากที่พวกเขาเอาไว้ (ปกติ 2 หรือ 3x) เรียกว่าการตั้งค่าสภาพคล่อง คุณอาจจะนึกภาพได้ดีกว่านักลงทุนที่มีความต้องการสูงถึง 100,000 และ 3 เท่าจะไม่เสียใจหาก บริษัท ขายได้ในปีต่อมานักลงทุนจะได้รับเงินคืน 306,000 ในเวลาเพียง 12 เดือนซึ่งเป็นผลตอบแทนประจำปี 306 รายโดยปกติแล้วนักลงทุนกำลังรอคุณอยู่ เพื่อสร้าง บริษัท ขึ้นกับเงินสด theyve ยืมและสำหรับคุณที่จะเติบโตไปถึงจุดที่คุณต้องการเงินทุนสถาบันร้ายแรงหรือที่รู้จักกันในซีรีส์รอบ เมื่อเงินกู้ยืมดังกล่าวเกิดขึ้นตราสารหนี้ (เงินต้นพร้อมดอกเบี้ย) จะแปลงเป็นหุ้นบุริมสิทธิโดยมีส่วนลดตามที่ระบุไว้ (ปกติประมาณ 20-30) ซึ่งหมายความว่าตรงกับกรณีที่ บริษัท ได้ชำระหนี้ให้แก่นักลงทุนต่อเงินที่ค้างชำระแล้ว นักลงทุนได้หันไปรอบ ๆ และให้ บริษัท คืนเงินสดในการจัดหาเงินทุนให้กับ Series A โดยใช้เงื่อนไขเช่นเดียวกับนักลงทุนรายอื่น ๆ ยกเว้นการจ่ายเงิน 20-30 หุ้นต่อหุ้น ผู้อ่านที่ชาญฉลาดจะสังเกตได้ว่าทั้ง บริษัท และนักลงทุนไม่ต้องคิดเท่าใดว่า บริษัท ใดมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ นักลงทุนก็มีความเชื่อมั่นว่า บริษัท มีแนวโน้มที่จะขายหรือระดมทุน ในระยะเวลาที่กำหนดไว้อย่างดีพอสมควร หนึ่งในส่วนที่ยากที่สุดเกี่ยวกับการระดมทุนมักจะโต้วาทีเท่าใด บริษัท มีมูลค่าเพื่อให้เป็นวิธีที่มีประโยชน์ในการต่อสู้แบบประจัญบานดังกล่าว แต่ theres จับ สิ่งหนึ่งที่สำคัญสำหรับผู้ก่อตั้งที่ต้องจำไว้คือในกฎหมายของ บริษัท อเมริกันลูกหนี้เป็นอันดับแรกในสายการลงทุนก่อนผู้ลงทุนตราสารทุนพนักงานทุกคน ดังนั้นถ้า บริษัท ไม่สามารถขายหรือระดมทุนได้ในเวลาที่กำหนดและไม่มีเงินสดในการชำระคืนเงินกู้ศาลจะให้กรรมสิทธิ์โดยสมบูรณ์ของ บริษัท ต่อลูกหนี้ ลูกหนี้สามารถบังคับให้หยุดการดำเนินงานของ บริษัท และขายสินทรัพย์ทีละน้อย Yikes ผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพจะต้องการประกันกึ่งปกติที่มีความคืบหน้าในการระดมทุนหรือการขายจุดหลักคือการเชื่อมโยงคุณไปยังธุรกรรมซึ่งเป็นเหตุผลที่ตั๋วสัญญาใช้เงินแปลงสภาพมักเรียกว่าเงินกู้ยืมสะพาน แต่ถ้าไม่มีการเชื่อมโยงคุณเข้ากับธุรกรรมจะกลายเป็นท่าเรือ Not what anyone wants. equity financing In a traditional equity financing, a venture capital firm will offer to invest money for a percentage of the company and certain other rights. This implies a fixed valuation for the company: the pre-money valuation of what the company is worth without the cash and the post-money valuation of what its worth after it receives the money. Its helpful to work through an example to grasp the important distinction. If I were to offer you 100 for 10 of your company, that would imply that your pre-money valuation was 900, because after I give you 100, I want to own 10. This round would be described in industry parlance as 100 on a 900 pre. Since this is usually the most important part of an agreement, a VC firm will generally come to an oral agreement with a company as to how much money will be put in for what percentage ownership. Immediately thereafter, the firm will present a term sheet . often about 3-5 pages, that spells out in more detail how many shares are proposed to be bought, whether the firm would like a seat on the Board, Anti-Dilution rights, etc. The term sheet will often expire in a very short period of time (e. g. 48 hours) and is designed to only be enough time to have your lawyer and Board approve it, but not enough time to have other firms present a competitive alternate term sheet. While getting several different firms to bid on a deal at the same time is ideal for a company, VCs deliberately make it hard to do this and often will not invest in a deal if the term sheet is not signed within the specified time period. Once youve signed the term sheet, youre not allowed to negotiate with other investors for While one firm may be leading the deal by agreeing to negotiate terms with the company, other investors (individuals and firms) may agree to follow - i. e. put in a certain amount of money at whatever terms the lead investor has agreed to. Its almost always the case that the lead investor is putting in more money (often significantly more) than any other single investor. This makes things easier for everyone, because even if you have five entities looking to invest you still only need to have one conversationagreement. Once you agree to sign a term sheet, the moneys the bank the next day, right. Champagne Well, no. Actually, theres a long (4-10 week) closing process of finalizing the exact terms of the deal and the VC firm has the right to do some research on the company to ensure that you havent just been lying to them the whole time. This research process is called due diligence . if the firm gave companies money without verifying that the companies actually existed, theyd (rightfully) get sued by their LPs for negligence The closing process involves a great deal of back-and-forth between your companys lawyers and your investors lawyers about exactly what terms the sale will be made on. And very, very unfortunately, your company needs to foot the bill for both sides . Oy. The first financing round I raised was 350k, of which 50k went to legal fees. So painful. The resulting output is a set of closing documents that are literally a fricking book: typically about 150 pages of Investor Rights Agreements, Purchase Agreements, Management Disclosures, RIght of First Refusal Agreements, and the like. Its rare but not crazy uncommon for an investment to blow up during this process, and it can be brutal, particularly if the company has started to ramp up its spending in anticipation of receiving the new funds. Just remember: the deals not done until the cash is in the bank. Things are usually set up such that on one very specific closing day . the documents are signed and wire transfers into your companys bank account are made by all of the investors in the round. It sounds random, but its critical that you know that as a legacy of the US banking system, wire transfers need to be completed by 1pm Pacific Time. If someone wires in their investment at 1:02 PT, it wont show up until the next day, and depending on the legal structure youve set up for the close this can actually somewhat seriously screw things up. Needless to say the morning of a close can be a hectic affair of hitting refresh on your banks web service. And let me tell you, it is a really incredible rush to see the number in your checking account go from 14,213.87 to 2,114,213.87, especially if you grew up like me and thought 14k was a lot of money. (We actually printed out our daily balance, circled it, and had it on our Controllers door for a few months after we closed.) When youre starting a company, you dont have huge piles of cash. Even if youve closed a Series A or Series B, you generally dont have enough money to be able to pay people really generous salaries. To give your employees compensation competitive with what they can get paid at a large company, youll need to throw a sweetener into the mix. the same reason why youre working your tail off for pennies: equity. So you might think a company would pay a salary and shares, right But theres a problem with this: employees would have to recognize the Fair Market Value (FMV) of the stocks as income and pay taxes on them. If the company were to start doing very well, the employee might find that she had to pay a staggering amount of tax on the stock received if the stock was illiquid, the employee could be put in an awkward pinch where the IRS demanded they paid more taxes than she had cash Whoops. What a company can do, tax-free to the employee, is give the employee an option to purchase shares of Common stock at a price fixed by their hire date (the strike price ). Since the company wants the employee to stick around for a while instead of quitting after a week, whats commonly done is to have the employee earn out (or vest ) their stock purchase rights over a four year period. Furthermore, in many cases companies invest a great deal in training up an employee over their first few months losing an employee after only a few months would be a tremendous loss to the company, since so much had been spent in training and the employee would not yet have been able to make significant contributions to the companys success. So companies set up a one year cliff . meaning the employee will not earn the right to purchase any stock at all until their one year anniversary, on which day the employee vests a quarter of their options, further vesting 148 of their options every month thereafter until their four year anniversary. To keep employees from waltzing out the door on their four year, companies usually provide supplementary options grants (also four-year but usually with no cliff) that start a few years in. That way, an employee is always earning more options. Supplementary grants have the advantage of taking into account the employees actual performance at the firm. So as the employee passes their one year anniversary, they now have vested an option to purchase stock, but unless they do anything about it, theyre still not a stockholder. They cant vote. Theyre just an optionholder. To acquire stock, they still have to exercise their options to purchase Common Stock from the company. If they leave the company or are fired, employees generally lose their unexercised options 90 days after they stop working for the company. Strategies amp Pitfalls Startup employee Pay attention. Friends smarter than you and I combined were forced into bankruptcy because they didnt understand the following. DISCLAIMER: I am not a tax attorney and am not qualified to dispense legal advice concerning tax strategies or possible outcomes. Please consult with your tax attorney before making any real decisions based on the following. Lets say a company is doing really, really well - its in the press all the time, has raised a lot of money, has fast-growing revenues, etc. An employee of three years might be tempted to exercise their vested options. When the employee joined the company the FMV of Common Stock was 0.03share, setting his strike price at 0.03. Since he was hired as a vice president, he got a large options grant of 100,000 shares (incentive stock options, or ISOs). Now that the company has done really well, Common Stock is at 3.00share. Amazing 100x growth The employee thinks hes doing something really smart financially by exercising now, especially since hes thinking of moving on to his next job pretty soon and wouldnt want to leave all that money on the table. So he pays (0.03 (34 100,000)) 2250 to exercise the 75,000 shares hes vested and that are now ostensibly worth 225,000. Hes rich Well, on paper at least. He goes ahead and moves on to his next job. The next spring, he runs his taxes and learns that the IRS will recognize the fact that he paid 2,250 for assets worth 225,000 as a taxable gain under Alternative Minimum Tax. Since hes in the 25 tax bracket, he owes ((225,000 - 2,250) 0.25) 55,688 to the IRS. Which he does not have. The IRS does not care that he cannot sell his shares on the market or does not have the cash. If hes lucky, the IRS may accept him paying 7000year for the next 10 years. If hes not: bankruptcy awaits, seizure of his assets, maybe even his home. Fail. So how does one avoid this bear trap of AMT when working for a startup Well, there are two good answers. The first is that its a pretty reasonably good idea to do nothing . Lets say our guy stuck it out with the company for four years and the company got bought for 4.00share. All of his vested options would immediately vest and exercise, with the exercise price coming out of his liquidity check, which would be for ((4.00 - 0.03) 100,000) 397,000. The Federal government would consider the spread as ordinary income since he earned the shares as an employee. Ordinary income is taxed at your tax bracket and is also subject to social security (6.2 up to 106,800 of wages) and Medicare taxes (1.45 with no ceiling). At 397,000 income level, it would bump him up to the 35 tax bracket, so hed owe 138,950 to the Feds and in California with a 9.1 income tax a further 36,127. Hed get to keep 221,923 of it. Not too bad, and it was pretty much all risk-free money. (If the company had gone under instead, hed be out a job but no money.) The other good answer, and one thats less well-known by first-timers, is to exercise immediately and file an 83(b) . ให้ฉันอธิบาย Remember that the employee is vesting an option to purchase Common Stock over a four year period You might reasonably assume that that would mean that the employee couldnt exercise their option before they had vested, but, startlingly, youd be wrong. You see, the employee can pay to early exercise their full options even on their first day at work, but instead of getting Common Stock they would receive Restricted Stock . Restricted Stock can be purchased back from a stockholder by the company at the price the stockholder paid for the stock. So if an employee quits (or is fired) holding Restricted Stock, the company will buy back all of that stock. But now instead of vesting options, the employee is vesting Restricted Stock into Common Stock. If our cunning employee exercised his stock soon after starting his job, hed start off with 100 Restricted Stock, but on his one-year anniversary of employment, 25 of his Restricted Stock magically (with no paperwork required) would become Common Stock. Theres a trick here, and its an important one: to avoid a bear trap, you need to file an 83(b) Election when you exercise . If the founderemployee does not make the 83(b) election, then he may have income as the time when the stock vests. The income may be substantial if the value of the shares increase substantially over tim e. You see, normally when the Restricted Stock turns into Common Stock, youd have to recognize as taxable income the price difference between the fair market value of Common and what you had paid for the Restricted. If the FMV of Common skyrockets (because your company is doing really well) you can get boned by ordinary income (or alternative minimum tax) per the above. unless you tell the IRS that you want to recognize the whole event immediately, as if all of your Restricted Stock had already vested into Common Stock the day you received your Restricted Stock. That would mean youd owe the IRS the difference between what you paid for your Restricted Stock and the FMV of Common Stock that same day. but the two are the same price So the transaction is tax free . The important thing to remember is to file the 83(b) form through the company immediately (within 30 days) and as well as a copy of the form with the IRS when you file your taxes next April. Now, at a liquidity event, as long as youve been holding the stock for more than a year, youd qualify for long-term capital gains (15 as of the time of this writing). Our employee above whose company sells for 4.00share He had to dip into his savings to pay in 3,000 for his shares when he was hired but after all is said and done, instead of bringing home 221,923, hed net 303,600 For foundersemployees with some level of success with their start up adventure, it is important to also be aware of several benefits available for Qualified Small Business Stock. These tax rules and potential savings around QSBS are complicated, so please consult your tax advisor. For employees who own the shares for at least five years, they could exclude 50 on up to of 10M capital gains at a liquidity event IRC Section 1202. The exclusion is available for federal as well as state tax purpose. The federal 50 exclusion is subject to an AMT preference so may not yield very much tax savings as long as you are subject to AMT. In order to meet the California exclusion criteria, the company had to substantially do business in California, i. e. more than 80. Once you meet this California requirement though, you can save up to 10 on 5M (50 of 10M), or 500K California tax. The AMT tax preference also applies to California, but may still yield significant savings. If I havent lost you yet --- it is important to know that recent tax law changes gave startup employees an even bigger incentive. For QSBS invested between September 27, 2010 and December 31, 2011, the gain exclusion went from 50 to 100 with no AMT preference. In other words, 5 years from now in 2016, if you sell QSBS with a 5-year holding period, the tax rate is zero percent. Completely tax-free. believe it if you were able to buy your shares in this short window of opportunity. We are not done yet. Another significant tax benefit for QSBS is to reinvest the proceeds tax free in another Qualified Small Business. This assumes that he had the mind to start a company himself (or join another company as an angel). This is called a QSBS rollover IRC Section 1045 and can be done within 60 days from the date of sale. The new investment is called replacement QSBS. By reinvesting your startup QSBS proceeds, you are effectively deferring recognition of capital gains on that portion of the sale until the sale of the replacement QSBS. When a private company takes an investment, it ends up naturally pricing the Preferred Stocks Fair Market Value. But since this stock has special privileges, its surely worth a lot more than Common Stock. So how should Common Stock be priced The Board sets the price of Common and it has every incentive to price Common Stock as cheaply as possible. Why Preferred should of course be as expensive as possible so as to minimally dilute the existing shareholders for a maximum of cash the company can receive, but Common principally affects future employees: the cheaper Common is, the lower the strike price of new employees options, and the more employees stand to gain from a liquidity event. So Boards classically priced Common at about 18 to 110 of Preferred. Post-Enron รัฐบาลก็รู้สึกว่ามันเป็นสิ่งสำคัญมากที่จะมีตัวเลือกทั้งหมดเป็นราคาโดยบุคคลที่สามแม้แต่ บริษัท เอกชนขนาดเล็กสามคนดังนั้นตอนนี้ความต้องการตามกฎหมายว่าถ้าคณะกรรมการต้องการท่าเรือที่ปลอดภัยจากคดีจะต้องได้รับ 409 (ก) การประเมินค่าทำทุก 12 เดือน เหล่านี้มักจะเสียค่าใช้จ่ายประมาณ 8000 และทำโดยนักบัญชี braindead unamaginably ที่สุดที่คุณอาจจะจินตนาการได้ งานของพวกเขาคือการบอกราคาที่สูง (พูด 14 ข้อ) และงานของคุณเป็นเรื่องขบขันคือการอธิบายให้พวกเขาทราบว่าเหตุใด บริษัท ของคุณจึงอยู่บนขอบของการทำลายล้างแบบสัมบูรณ์เพื่อชักชวนให้เป็นมูลค่า 16 ซึ่งคณะกรรมการจะยอมรับ กระบวนการนี้เป็นเวลาและเงินที่คุณไม่สามารถจ่ายได้ แต่รัฐบาลกำหนดไว้ (Id recommend the movie Brazil to those of you amused to explore dystopian authoritarian regimes mired in needless paperwork.) There are obviously complex issues at play if the early employees of a company want to sell some of their Common stock to investors, A) because those investors must accept a lack of Preferred privileges and B) because the market will override the Board in setting a fair market value for Common. Theres a conflict of interest because existing employees want a high price but the company wants a low price for the reasons above. There are ways around this by using Founder Stock or exotic instruments like Variable Spread Prepaid Forward Options that are beyond the scope of this text. The company should get shareholder approval to set aside a pool of options for future employees to avoid having to ask shareholders to create new shares every time someone new is hired. (Approval is needed anytime new shares are being created because its dilutive.) This pool of unallocated options is usually mandated to be around 10-15 of the total shares outstanding at a major financing, particularly if the company is planning to make senior-level hires in the reasonably near future. Sometimes a company can exhaust its pool, in which case it will have to ask for shareholder approval to grow it further. As employees leave the company, their unexercised options return to the pool. A common term used to understand ones rough ownership is total shares outstanding . which means the total number of shares that the Board has been authorized by shareholders to allocate. Ownership is usually calculated based on this fully diluted basis . its a guaranteed pessimistic interpretation of ownership, however, because it includes unvested options, unallocated options in the pool, and Restricted Stock. Furthermore, only shareholders have voting rights even vested optionholders cant vote if they havent exercised. This means that ones control as a shareholder is generally significantly higher than the ownership percentage would indicate. This is especially true if the Preferred has rights to vote as a class on certain actions (e. g. approving a sale of the company), which make it possible for an investor with 10 ownership to block a sale. Corollary: make sure you trust investors before accepting money . Once youre playing on someone elses dime, its not your business anymore and its nearly impossible to unwind the investment if things turn hostile. Youre pretty much in with them for the life of the company. It can be extraordinarily helpful for a company to have advice and mentorship from those who have been down the startup road before. Its worthwhile for companies to compensate these advisors but probably couldnt pay them the cash theyre worth. So companies will issue options grants to advisors similarly to employees. But advisors tend to be more useful for a given stage of a companys growth than employees, so advisory shares usually vest over two years with a six-month cliff. Since these are being given to non-employees, theyre also classified Non-Qualified Stock Options (NSO) instead of the options given full-time hires, Incentive Stock Options (ISO). Acceleration An acquiring company is unlikely to be very interested in the companys advisors. Smart advisors know this and ask for full acceleration on change of control, also called Single Trigger acceleration. This means that if your company gets acquired, all of the options you granted to the advisor will be completely vested, as if time had skipped ahead, or accelerated . to the end of the vesting period. Employees grants can also be similarly accelerated its not uncommon to add in a 50 acceleration clause that immediately vests half of an employees unvested options when a company is acquired. Even more common is a Double Trigger acceleration, which provides employees full acceleration of their options in the event that the company is acquired and they are laid off without cause. It can be dangerous to bake in full single trigger acceleration for all of your employees, though, as this sends a clear message to acquirers that the day after the acquisition, everyones planning on leaving. Given that most acquisitions are based in good part on acquiring a team, a structure that nearly guarantees employee departures post-acquisition could negatively impact a companys value to a potential buyer. In reality, though, most of employee clauses concerning acceleration end up being mooted, as theyre renegotiated as part of the acquisition. That said, they can provide a helpful starting point for expectations. Allocations So how large should each grant be Lets be clear: this gets into awkward-turtle land in a hurry, since youre trying to objectively decide an employees likely impact on the companys success before their first day on the job. Here are some maxims to stand by: People earlier on and taking a bigger risk (e. g. without a salary) should get dramatically larger grants. Splitting ownership evenly five ways or more is asking for trouble. People with relevant connections, insight, skills, and experience should see that reflected in their grant size. To walk through a specific example, lets say youre hiring your fifth employee, a senior engineer. (Seniority in this case should be more closely proportional to relevant raw skill than years worked.) Your company has raised 300,000 in seed financing from some angels and your product has just launched in public beta, though is pre revenue. Sheila has a relatively extensive network and some basic management experience. You dont want to hire her directly into a VPEngineering role but think she might be able to grow into it. Sheila is still paying off student loans, though, and will need to be paid at least 85,000year while you and your other engineers are earning 60,000year (the baseline for Basic Valley Survival Pay). The last engineer you brought on board, Fred, was quite junior but is turning out well - you gave Fred a 3 grant, but that was before you had shipped your product to critical acclaim. My advice in the above case would be to make a grant of 2 with a supplementary 1 grant at the point in time you do decide to make her VPEngineering. Conclusion I hope this guide has been helpful for you. If you have comments, praise, corrections, anecdotes, criticism, or would like to add or remove anything, please let me know Email davidweekly. org and Ill do my level best to update this guide accordingly. An Introduction to Stocks and Options